文 | 蒋海波 编辑 | Tong 出品 | PANews
在加密货币的市值排行中，前十的币种中已经有三种是稳定币，它们分别是 USDT、USDC、BUSD，均有美元进行抵押。即使是在市场表现较弱的情况下，稳定币市场也能持续增长。人们印象中的法币抵押型稳定币的抵押资产也不全是现金，在 7 月 20 日 USDC 公布的资产验证报告中，可以看到 USDC 的资产构成包括 9% 的公司商票和 5% 的公司债。尽管风险较低，这些资产仍然存在暴雷的可能性。
如何以算法的形式实现加密货币价格与法币的锚定？这是加密领域苦苦探索，但至今没有很好的解决方案的问题，除了关心算法以外可能还需注重应用场景的培养。近期，多个算法稳定币在应用上取得不错的进展。
Ampleforth
Ampleforth （AMPL）是较早出现的一种稳定币，它的机制非常简单，通过 Rebase 来整体改变所有人的持币数量。仅依赖这一简单的算法，AMPL 的市值由去年 4 月底的 600 亿美元升至 7 月底的 600 多亿美元，上涨 100 倍。这种造富效应也为此后 Empty Set Dollar、Basis Cash 等的短期成功奠定了基础。
如果没有应用，算法稳定币可能只是一个游戏，Ampleforth 基金会将 AMPL 的应用归纳为四个方面：流动性、借贷、衍生品、跨链应用。在时隔十个月之后，AMPL 的价格短暂地回到了 2 美元，这应该与近期 AMPL 的应用直接相关，但在发稿前又跌至 1 美元以下。
借贷：加入 Aave 的借入资产
上周，Aave 成功通过 AIP 12 改进提案，将 AMPL 加入 Aave 的借入资产。虽然还不能抵押 AMPL 借入其它资产，但这仍然使得 AMPL 的应用迈出了重要的一步。Aave 作为头部去中心化借贷平台，对资产的选择非常慎重，到现在为止，Aave V2 中可以借入的资产也只有 27 种，AMPL 上涨至 2 美元以上可能直接与此相关。
从市值看，AMPL 的波动很大，在高于 1 美元时通胀，在价格低于 1 美元时通缩，实际上是放大了市场的波动。为了使 AMPL 作为一种相对稳定的资产被应用，Ampleforth 的创始人表示，Aave 中借入的 AMPL 并不会发生 Rebase，仅需要额外支付利息。
这样的机制使借款人的风险敞口相对可控，只需要支付 48% 的年化利息，就可以享受到通胀收益。
但是存款人可能因此遭受巨大的经济损失。在 AMPL 高于 1 美元时，AMPL 的资产利用率始终接近 100%。这样存款人既无法获得通胀收益，又不能赎回自己的资产，存款年化收益只有 38.4%。
存款人的风险过大导致 Aave 中 AMPL 的总存款量截至 7 月 27 日只有 104 万美元，且一直维持在 100% 的资产利用率，存款人无法赎回资产。
为了改变这种不公平的局面，Aave 社区提出了一项征集意见（Aave Request for Comment，ARC），寻求改变 AMPL 的可变利率模型。新的模型以 75% 为资产的最佳利用率，此时贷方需要支付的年化利息为 2%，而当资产利用率上升至 100% 时，借款的年化利息将高达 10002%。新模型可以通过利息来弥补存款人的损失，并重新平衡借贷双方之间的激励。
跨链应用：通过跨链上线 Pancakeswap
Ampleforth 建立了跨链桥 AMPL Bridge，当前可完成以太坊与 BSC 之间 AMPL 的跨链。
6 月份，AMPL 上线了 Pancakeswap 的流动性挖矿与糖浆质押池。现在 AMPL/BUSD 交易对的收益率为 174%，糖浆池的收益率为 69.35%。
流动性：Geyser 间歇泉计划
为了刺激 AMPL 的流动性，AMPL 去年开启了 Uniswap、Balancer、Sushiswap 等平台的流动性奖励，还在 Balancer 上开启了 AMPL/WBTC/ETH 三合一流动池。
弹性供应的 AMPL 在应用上比其它类型的算法稳定币更难，本次加入 Aave 的借入资产属于迈出了重要一步，即使现在并不能抵押 AMPL 进行借贷，利率模型也还需要完善。后续也会面临若干问题，若 AMPL 价格持续小于 1 美元，则可能没有人愿意借贷，因为持有的代币数量持续减少，但负债并不会减少。
在设计上 Ampleforth 比 Basis Cash 这一类算法稳定币更加科学，Basis 中 BAC 的持有者遭受通胀压力，但通胀权益却由 BAS 的持有者享受。虽然今年 Ampleforth 也推出了治理代币 FORTH，但通胀权益依然由 AMPL 的持有者享有。
OlympusDAO
Olympus （OHM）是一种“非挂钩稳定币”，在 OHM 价格大于其内在价值时铸造 OHM，并在价格低于内在价值时回购销毁 OHM 来实现价格稳定。每铸造 1 枚 OHM，背后都至少有 1 DAI 作为抵押品，当前 OHM 的价格约为 550 美元，项目正通过缓慢出售 OHM 获得储备，并铸造更多的 OHM 分发给质押者。因为在特定社区形成的强大共识、机制的成功、（3，3）文化（提倡大家一起购买并质押，这样对协议最有好处，很多粉丝在社交账号中增加（3，3）字样）以及高达 5 位数的 APY，OHM 现在的价格相比首次发行时仍有上百倍的涨幅。
OHM 现在 4.25 亿美元的市值已经成为仅次于 UST 的算法稳定币，75% 的代币都质押在合约中，以获得 OHM 通胀奖励。其市值约为国库余额的 6 倍，高收益也伴随着较大的风险。
OHM 仍处于暴力启动阶段，较难与其它项目合作。7 月 27 日，项目也在 Aave 社区发起了一项寻求增加 sOHM 为 Aave 抵押品的 ARC。Olympus 的终极目标是成为替代美元等法定货币的原生加密货币，6 月份，Olympus 与 Frax 达成合作，建立了双重激励流动池。项目方也创建了大量 Ohmie 卡片，在 OpenSea 上销售。总体上，OHM 当前阶段应用较少，在以后价格稳定后可能会增多。
Fei Protocol
因为 Coinbase 等机构的投资，Fei Protocol 一上线就吸引了 63.9 万枚 ETH 的参与，并铸造了 13 亿 FEI。MDEX、ZKSwap 等去中心化交易所都主动开启 FEI 与 TRIBE 的流动性挖矿。
但项目上线后不久就因为漏洞暂停了惩罚和奖励机制，导致用户长时间处于“水牢”之中，在投票通过允许用户以 0.95 美元的价格赎回 ETH 之后，人们对 FEI 的信心才得以恢复。近期，FEI 的价格已经稳定在 1 美元附近。
Fei Protocol 也向广大投资者普及了“协议控制价值”的概念。因为协议控制着很多资金，因此也方便与其它项目合作，包括用资金在 Lido Finance 中铸币以获得 ETH2.0 质押收益等。Fei Protocol 近期的应用和合作包括：
7 月 26 日，TRIBE 通过 Bancor 的白名单，用户将可以在 Bancor 中单币质押 TRIBE 提供流动性。
7 月 14 日，与区块链游戏 Illuvium 合作，赠送 100 个游戏内表情和 10 个 NFT。
7 月 12 日，在 Aave 社区提交增加 FEI 为借出资产的 ARC。
7 月 1 日，FEI 加入 Saddle 的 D4 池，其它几种资产为稳定币领域的 alUSD、FRAX、LUSD。
6 月 13 日，Fei 与 Rari 达成合作，并推出 Fei/Tribe Fuse 池，FEI 和 TRIBE 均可作为抵押品。
6 月 11 日，上线借贷协议 Cream，并被允许作为抵押品。
Frax Finance
Frax 是第一个部分算法稳定币，由 1 美元的 USDC+FXS 进行铸造。同样，销毁 1 FRAX 可获得 1 美元的 USDC+FXS。在 Peg Cash、Iron Finance 等仿盘失败之后，Frax 依然能稳定运行，且 Frax 价格非常稳定，极少出现 1% 以上的正负溢价。
因为 FRAX 长期稳定在 1 美元，有套利机制帮助 FRAX 实现价格锚定，且已稳定运行较长时间，FRAX 比较容易与其它协议集成。
例如，FRAX 已与 Curve 集成，FRAX-3Crv 池的流动性高达 2.67 亿美元；作为借贷协议 Cream 中的抵押品；正与 Orion 合作，在 Orion 中引入 FRAX 存款；与 Harmony 合作，在 Harmony 上推出全套 Frax 产品；被 Saber Labs 以 wFRAX 的形式引入 Solana 的交易中；上线 Convex、Pickle 等协议。
结语
当前的几种热门算法稳定币都注重应用，而抵押借贷是比较好的应用场景，其中最大的去中心化借贷协议 Aave 就成了必争之地，最不稳定的 AMPL 却最先上线了 Aave，但 AMPL 很少与其它协议集成。
FRAX 作为一款运行时间较长且价格长期稳定的算法稳定币，与 Curve、Cream 等有较好的集成，应用较广。
FEI 因为自身的热点，和多个项目进行合作，也已可在 Cream 中抵押借贷。
OHM 仍处于增长期，收益与风险都比较高，社区共识强，在价格稳定之前可能比较难以应用。
而另一款 Terra 的稳定币 UST 出现较早，相对比较成熟，市值大，应用也最广，甚至可以在现实购物中用来支付。
本文来自投稿，不代表飞通网立场，如若转载，请联系原作者；如有侵权，请联系编辑删除。
免责声明：作为区块链信息平台，本站所提供的资讯信息不代表任何投资暗示。鉴于中国尚未出台数字资产相关政策及法规，请中国大陆用户谨慎进行数字货币投资。
