NFT海外市场被OpenSea占据，国内阿里、网易、腾讯等互联网巨头开始布局

12月15日，广发证券发布研究报告“元宇宙系列之NFT专题——NFT行业的海外演进及国内发展机会探讨”。

NFT资产价值几何

报告提到，NFT价值=虚拟货币+资产权证+流动性，NFT市场波动大。NFT作为存储在区块链上的资产数字权证，具备虚拟货币+资产权证的双重价值，同时NFT的流动性和可追溯性赋予了资产增量价值。

虚拟货币价值：NFT价格与ETH显著正相关首先，NFT作为铸造在区块链上的非同质化代币，主要通过虚拟货币进行交易，因此NFT具备一定的虚拟货币价值。

资产权证价值：NFT的流动性和可追溯性赋能资产交易市场 。NFT作为资产的数字权证代表了资产本身价值，同时NFT的技术特征赋予了资产所有权流动性和可追溯性，一方面流动性增加了资产价值，另一方面可追溯性解决了艺术藏品等资产辨伪、确权的痛点。

资产流动价值：NFT的流动性赋予了资产增量的交易价值。

根据Cryptoslam， 2017年11月CryptoKitties上线后迅速引爆市场，驱动NFT市场交易额由17Q3单季的 11万美元增长至17Q4单季的1888万美元；2021年7月CryptoPunks、BAYC、Axie Infinity等头部项目的交易规模暴增，驱动NFT市场交易额由21Q2单季的8.67亿美元增长至21Q3单季的87.28亿美元。

2021年以来，以太币的价格不断创新高，元宇宙及NFT概念逐渐被大众广泛认知，NFT的成交均价由20Q4单季的43美元/件骤升至 21Q1单季的169美元/件，至21Q3单季成交均价达到718美元/件。

2021年1-11月， NFT全球市场的累计销量达到3775.85万件，累计销售额达到157.94亿美元。

海外NFT交易市场的竞争格局

报告指出，海外NFT生态OpenSea占据大部分市场份额，但优质项目孵化方也具备竞争力 。

根据Dune Analytics平台上hildobby对全球主流NFT交易市场OpenSea、Rarible、SuperRare、LarvaLabs、Foundation的统计数据，2021年11月综合性NFT交易平台OpenSea的交易额占比达到92.5%。

目前OpenSea已成为全球最大的NFT交易平台，2021年7月该公司获得了1亿美元的B轮融资，OpenSea的整体估值达到15亿美元。

广发证券发展研究中心将OpenSea与其他NFT交易平台相较，认为OpenSea的竞争优势在于领先的用户量和丰富的NFT项目。根据Art Blocks创始人卡尔德隆的估计，大约一半的Art Blocks买家会立即把作品在OpenSea上倒卖。

他们判断，OpenSea的竞争对手将主要来自具备优质NFT项目孵化能力的平台。如果其它NFT项目内部形成良好的交易生态闭环，可能会占据OpenSea的市场份额。例如Axie Infinity，截至2021年12月12日，DappRadar统计Axie Infinity NFTs的累计交易额达到37.8亿美元，而OpenSea平台上Axie Infinity NFTs的累计交易额仅有2.75万以太（约合1.11亿美元）。

 国内NFT生态的发展现状及互联网公司的布局

该报告分析国内NFT生态发现，国内互联网巨头进场，监管体系&底层架构尚未成熟，目前有探索数字藏品领域的应用。国内NFT市场的发展进度明显慢于海外，阿里、网易、腾讯等互联网巨头从今年开始起步布局，国内的一些科技公司、艺术家、互联网企业也纷纷进场。

2021年9月，央行等十部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险 的通知》，明确禁止：（1）虚拟货币在国内的流通使用；（2）境外虚拟货币交易所 向我国境内居民提供服务。

因此，NFT资产的虚拟货币价值和炒作价值在我国被严格限制，国内NFT应用需铸造在相关部门监管体系下的联盟链或自研公链上。

国内NFT生态版图的底部通信层包括（1）阿里的蚂蚁链、腾讯的至信链等联盟链；（2）国产公链Conflux、波场TRON、小蚁NEO、比原链BTM、量子链Qtum等。

现阶段落地的NFT交易平台包括（1）面向国内市场：阿里搭建在蚂蚁链上的“蚂蚁链粉丝粒”，腾讯搭建在至信链上的“幻核”等；（2）面向国内外市场，对接国际公链，例如NFTCN、500px（筹建）等。

NFTCN是国内规模最大的NFT艺术品交易平台之一，兼容ETH（开发了以太坊layer2侧链技术）、BSC、HECO等国际公链， 现有超过10万的注册用户、5000名海内外创作者入驻，总交易额达到2200万元。NFTCN平台的燃料费和作品价格均采用人民币计价，燃料费仅可用于铸造/转移NFT、 不可提现为任何数字资产。

国内NFT市场主要是PGC模式，蚂蚁链粉丝粒、幻核均未开放用户个人的发行入口，其发售的NFT项目来自合作的艺术家/机构，相较海外NFT项目数量极少。

整体来看，我国NFT生态的底层架构尚未成熟，蚂蚁链、至信链等联盟链作为半中心化的区块链，技术比较成熟、安全可控，但联盟链之间互不相通、市场交易半径有限，而国内尚未孵化出一个完善监管体系内安全可控、具备足够的公信力和市场影响力的国产公链。

国内NFT发展节奏

考虑到我国严格限制虚拟货币、投机炒作等行为，因此NFT资产的价值在于其可追溯性和稀缺性能够激活资产的增量交易市场。

该报告建议大家关注腾讯（用户及业绩的基本盘稳固，市场对监管政策的预期逐渐见底，依托自研的联盟链“至信链”拓展NFT业务），视觉中国（视觉素材的资源壁垒深厚，短期业绩逐渐回暖，长期受益于素材正版化预期，计划依托数字藏品资源升级国内+海外NFT平台），网易（以强大的自研能力为基石，游戏龙头地位稳固，依托游戏IP合作开发NFT产品），中文在线 （国内在线阅读龙头，依托海量数字内容和区块链技术储备，开发NFT产品和以“长安链”为底层的区块链存证平台、数字资产和NFT管理平台、协同创作平台）。

广发证券认为，海外市场规模爆发式增长，但参与人数尚少。NFT项目的铸造和发行存在一定的准入门槛，因此买家人数高于卖家人数。NFT诞生于区块链和虚拟货币的技术环境成熟。参考国际经验和国内监管环境，NFT的可追溯性和稀缺性能够赋能资产的增量交易市场，预计未来NFT+收藏品/艺术品、 NFT+游戏、NFT+元宇宙都有较大的发展空间。